劉強(qiáng)東退居幕后，活躍在前臺(tái)的是徐雷、陳生強(qiáng)與王振輝等所謂的京東“三巨頭”。甚至在幾個(gè)月前，劉強(qiáng)東不再擔(dān)任京東數(shù)科董事長;然而京東數(shù)科上市消息傳出前夕，劉強(qiáng)東回歸京東數(shù)科董事長的位子。顯然，劉強(qiáng)東還坐在那里，頂多加了一層“垂簾”。
劉強(qiáng)東向后退了半步，2020年京東系展開一系列資本運(yùn)作。空氣中，彌漫著錢的味道。
有消息稱，京東健康正籌備赴香港上市，募資金額10億美元。對(duì)此，京東集團(tuán)方面不予置評(píng)。這是京東系今年的第三次上市消息。
今年6月，京東集團(tuán)在香港完成二次上市，其招股書中提到，會(huì)繼續(xù)探索不同業(yè)務(wù)的持續(xù)融資需求，可能在三年內(nèi)考慮將一項(xiàng)或多項(xiàng)相關(guān)業(yè)務(wù)于港交所分拆上市。
同時(shí)，7月1日，中國證監(jiān)會(huì)北京監(jiān)管局發(fā)布的信息顯示，國泰君安、中信證券、五礦證券和華菁證券與京東數(shù)科簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，京東數(shù)科將在科創(chuàng)板上市。
財(cái)新援引一名京東數(shù)科a輪投資人的話說，當(dāng)時(shí)京東數(shù)科給投資人明確的退出路徑是：2017年沖擊戰(zhàn)略新興板;如果不能a股上市，則選擇海外;如果五年內(nèi)無法上市，京東兜底回購。2020年即是京東數(shù)科需上市的時(shí)間。
新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)的影響尚未減弱，同時(shí)美國大選在即，國際關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。此時(shí)京東系密集上市是否是一個(gè)好時(shí)機(jī)?
“新冠病毒疫情造成各國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下挫，為對(duì)抗疫情造成的經(jīng)濟(jì)下行，各國央行為市場注入了極大的流動(dòng)性。但是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)不振，大宗商品也缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐而缺乏投資價(jià)值，這正是科技創(chuàng)新類企業(yè)低成本募集資金的窗口期，此時(shí)上市較容易獲得市場青睞，得到較高的估值?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜告訴「藍(lán)洞商業(yè)」。
此外，京東系還有更多值得關(guān)注的資本動(dòng)作。
5月，京東旗下子公司京東工業(yè)品完成a輪2.3億美元融資，估值超過20億美元，本輪融資由ggv紀(jì)源資本領(lǐng)投，紅杉資本中國基金、cpe等機(jī)構(gòu)跟投。京東工業(yè)品成為京東數(shù)科、京東物流、京東健康之后，京東集團(tuán)孵化的第四只“獨(dú)角獸”。
6月5日，本地即時(shí)零售與配送平臺(tái)達(dá)達(dá)集團(tuán)在美國納斯達(dá)克上市，上市前京東持有達(dá)達(dá)47.4%的股權(quán)，為第一大股東。
一條線是分拆、融資，另一條線則是對(duì)外投資。
5月28日晚間，京東集團(tuán)宣布戰(zhàn)略投資國美零售，以1億美元認(rèn)購國美零售發(fā)行的境外可轉(zhuǎn)債。從金額上看，這算不上什么大交易，但此前拼多多先于京東認(rèn)購國美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債，三個(gè)競爭對(duì)手的交易引發(fā)諸多關(guān)注與猜想。
從資本層面，或許可以找到另一個(gè)京東。
他還坐在那里
京東特意把二次上市的時(shí)間選在了618當(dāng)天。
外界稍感意外的是，劉強(qiáng)東并沒有出現(xiàn)，而是京東零售集團(tuán)ceo徐雷與6名京東員工、客戶一起，在北京敲響上市的鑼聲。同時(shí)，京東集團(tuán)戰(zhàn)略執(zhí)行委員會(huì)(sec)成員首次集體亮相，這一陣容包括徐雷與京東物流ceo王振輝、京東數(shù)科ceo陳生強(qiáng)等人。
目前，劉強(qiáng)東退居幕后，活躍在前臺(tái)的是徐雷、陳生強(qiáng)與王振輝等所謂的京東“三巨頭”。甚至在幾個(gè)月前，劉強(qiáng)東不再擔(dān)任京東數(shù)科董事長，然而京東數(shù)科上市消息傳出前夕，劉強(qiáng)東回歸京東數(shù)科董事長的位子。
顯然，劉強(qiáng)東還坐在那里，頂多加了一層“垂簾”。
本次香港二次上市，京東共發(fā)行1.33億股，發(fā)售價(jià)226港元，全球發(fā)售募集資金凈額約為297.71億港元。這一數(shù)字超過此前網(wǎng)易香港二次上市的籌資總額。
在招股書中，京東稱資金將用于投資以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新，以進(jìn)一步提升客戶體驗(yàn)及提高運(yùn)營效率。以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)可應(yīng)用于京東的關(guān)鍵業(yè)務(wù)運(yùn)營，包括零售、物流及客戶參與度。
在柏文喜看來，京東二次上市可以提升京東股票流動(dòng)性，對(duì)于下一步融資以及市值維護(hù)會(huì)更為有利。同時(shí)，也可以為未來中概股面臨的風(fēng)險(xiǎn)提供一個(gè)避險(xiǎn)備份。
目前，京東市值維持在1000億美元上下，稍低于拼多多。不過，如果算上即將上市的京東數(shù)科、京東健康，乃至未來亦極有可能登陸資本市場的京東物流等，京東系的盤子則更大。
有消息稱，京東數(shù)科與京東健康的估值均在1000億～2000億元之間，京東物流的規(guī)模也不相上下。
一位接近京東戰(zhàn)投的人士向「藍(lán)洞商業(yè)」分析，京東將一些業(yè)務(wù)分拆出去，比在內(nèi)部發(fā)展的好、增速更快，而且有獨(dú)立上市的機(jī)會(huì)，從管理層的角度來說，這就是1+1>2的概念。
京東首席戰(zhàn)略官廖建文也是sec成員，他將京東業(yè)務(wù)分拆分為兩大類。
一類是某些業(yè)務(wù)背后的相關(guān)產(chǎn)業(yè)很大，其商業(yè)模式與京東主站中心化電商不同，所以進(jìn)行分拆，包括京東數(shù)科、京東物流與京東健康。比如，京東健康背后是醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也面臨處方、線下醫(yī)療、合規(guī)等一系列問題。
“當(dāng)商業(yè)模式到一個(gè)程度，需要給它獨(dú)立的空間，讓它長的更大，在大樹底下把這個(gè)樹挪出來，會(huì)有更大的商業(yè)空間，是這么一個(gè)邏輯。”廖建文解釋。
另一類是一些業(yè)務(wù)離京東中心化能力稍微遠(yuǎn)，京東在業(yè)內(nèi)物色一個(gè)類似強(qiáng)者，進(jìn)行業(yè)務(wù)重組，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。比如此前京東到家與達(dá)達(dá)的合并，京東旗下二手商品交易平臺(tái)拍拍與愛回收的合并。據(jù)廖建文透露，京東工業(yè)品也是這一邏輯，將京東工業(yè)品團(tuán)隊(duì)與另一個(gè)團(tuán)隊(duì)合并，獨(dú)立融資，變成中國最大的mro平臺(tái)。
一位參與過京東多次資本運(yùn)作的投行人士認(rèn)為，到了互聯(lián)網(wǎng)下半場，巨頭體量越來越大，業(yè)務(wù)越來越多元化，不可避免地會(huì)帶來一些效率下降、內(nèi)部臃腫、官僚化，很多業(yè)務(wù)發(fā)展的活力下降。過去幾年京東的分拆，比較好地體現(xiàn)了其整個(gè)體系的演進(jìn)與進(jìn)化，幾塊最主要的業(yè)務(wù)重新激發(fā)了活力。
“京東陣營中這些子公司、小子輩們逐漸成長起來，而且正進(jìn)入一個(gè)成長的快車道，這也是為什么我覺得整個(gè)京東體系接下來幾年會(huì)有另外一波新的爆發(fā)依托。”該投行人士說。
以“貨”為邏輯
對(duì)融資相對(duì)應(yīng)的是投資、并購。
在中國互聯(lián)網(wǎng)圈，阿里與騰訊戰(zhàn)投出手多、規(guī)模大，甚至騰訊被外界貼上了“投行化”的標(biāo)簽。
以至于騰訊總裁劉熾平不得不出來辟謠，直言投行化的質(zhì)疑不專業(yè)，通過投資，騰訊和合作伙伴形成一個(gè)有機(jī)的互補(bǔ)?！巴顿Y讓我們能更專注地做好我們的平臺(tái)和業(yè)務(wù)，而當(dāng)我們的平臺(tái)和業(yè)務(wù)做得越強(qiáng)的時(shí)候，又能為合作伙伴和被投公司提供更好的服務(wù)?！眲肫秸f。
接近京東戰(zhàn)投的人士看來，京東戰(zhàn)投的風(fēng)格與策略也非常明顯，與阿里、騰訊相比，盤子沒那么大，手頭的錢也沒那么多，基本是圍繞主業(yè)，以“貨”為邏輯與導(dǎo)向，誰能幫助搞到更好的貨、獨(dú)特的貨，就有獨(dú)特的戰(zhàn)略價(jià)值。
過往，京東對(duì)于易車、途牛、永輝超市、唯品會(huì)等戰(zhàn)略投資，分別對(duì)應(yīng)的是便是京東在汽車、旅游、生鮮、服飾等領(lǐng)域布局。很多時(shí)候還有騰訊一同出手，然而，這些戰(zhàn)略投資大多并未顯現(xiàn)出明顯的協(xié)同效應(yīng)。
2014年京東首次入股途牛，后一度成為其最大股東，途牛獲得京東旅行-度假頻道網(wǎng)站和移動(dòng)端的5年免傭金獨(dú)家經(jīng)營權(quán)。近幾年，途牛持續(xù)虧損，2020年6月將途牛股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給凱撒旅游。
2015年京東入股永輝，當(dāng)時(shí)京東的意圖是想借助永輝的生鮮供應(yīng)鏈賦能京東生鮮。
操作起來卻不容易。京東戰(zhàn)略投資部一位投資總監(jiān)曾告訴我，投的時(shí)候想象空間很大，想過在整個(gè)生鮮品類上進(jìn)行大合作，同時(shí)布局線下商超。但在具體合作中卻發(fā)現(xiàn)，無論是線上的消費(fèi)品還是生鮮品類，雙方的規(guī)格、需求都不一致，線上需要更標(biāo)準(zhǔn)化一些，線下店則更靈活?！坝垒x地采的生鮮供應(yīng)鏈比較強(qiáng)，但怎么磨合需要花時(shí)間。所以在較長的一段時(shí)間里，其實(shí)都沒有找到協(xié)同的點(diǎn)，一個(gè)核心的原因是兩種不同的模式在走?！?br>廖建文稱，“與永輝會(huì)再做一些深度的戰(zhàn)略協(xié)同，戰(zhàn)略協(xié)同有很多，不是說一夜之間的解決方案，肯定會(huì)有一些東西出來的?！?br>其實(shí)在生鮮領(lǐng)域，京東還投資過天天果園，同樣沒能起到戰(zhàn)略作用。此前，天天果園的一位前高管向我透露，這筆投資是京東投資部極力促成的，后來業(yè)務(wù)部門并不看好，天天果園創(chuàng)始人王偉要保持獨(dú)立性，最后就成了各懷心思。
接近京東戰(zhàn)投的人士認(rèn)為，之前京東戰(zhàn)略投資很多無法實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，與其商業(yè)模式有關(guān)，投資時(shí)以“貨”為邏輯，投資伙伴同樣賣貨，在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)很難分錢，甚至是互斥的。
2019年9月，來自鼎暉投資的胡寧峰成為京東戰(zhàn)略投資負(fù)責(zé)人，向廖建文匯報(bào)。
上任后不久，胡寧峰告訴媒體，從未來主要還是兩件事情。一個(gè)是做戰(zhàn)略大布局，如果是在核心發(fā)展的主業(yè)上的重大的賦能、業(yè)態(tài)創(chuàng)新、能力建設(shè)，就不會(huì)只看兩年三年，甚至是需要更長的時(shí)間去看。
另外還有一些投資，要更堅(jiān)決，不要夸大戰(zhàn)略的價(jià)值，戰(zhàn)略有協(xié)同，尤其是少數(shù)股權(quán)投資，不要總覺得投了錢，這個(gè)公司就是我的了，就能配合這個(gè)那個(gè)事情?！吧贁?shù)股權(quán)投資，就永遠(yuǎn)想清楚賦能，我把能力交給你，但是我不能對(duì)這個(gè)事情有路徑依賴性?！?br>一個(gè)插曲
京東戰(zhàn)投也在發(fā)生變化。
“總體的工作方式應(yīng)該沒有變化，老板層面的決策、想法和方向變化了，投資的絕對(duì)數(shù)量變少了，偏重大項(xiàng)目和戰(zhàn)略意義上有協(xié)同的項(xiàng)目?！苯咏〇|戰(zhàn)投的人士說。
京東戰(zhàn)投與業(yè)務(wù)部門聯(lián)系緊密，在具體行業(yè)如果相互配合融洽，投資部的人還會(huì)深入業(yè)務(wù)，幫助做戰(zhàn)略規(guī)劃，有點(diǎn)類似business partner的關(guān)系。
胡寧峰說，歷史上更多的投資項(xiàng)目是業(yè)務(wù)部門發(fā)起，未來是一半一半。一方面，業(yè)務(wù)部

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