貨代行業(yè)歷史悠久，最早可追溯至明朝鄭和下西洋運(yùn)動(dòng)?；仡櫧倌陙砣蜇洿袠I(yè)發(fā)展史，萬億市場(chǎng)空間卻沒有誕生一家寡頭壟斷型企業(yè)，頭部企業(yè)諸如德迅、dsv、dhl主要通過并購不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖，內(nèi)生增長(zhǎng)相對(duì)乏力。從行業(yè)屬性角度來看，貨代是低利潤(rùn)率、規(guī)模與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)有限、先發(fā)優(yōu)勢(shì)較容易被顛覆的典型二流商業(yè)模式。
全球貨代看中國(guó)，中國(guó)貨代看跨境電商。我國(guó)的貨代行業(yè)起步于改革開放之后，崛起于后疫情時(shí)代。在跨境電商物流爆發(fā)式增長(zhǎng)、商業(yè)模式升級(jí)雙重紅利背景下，“點(diǎn)、線、面”三類企業(yè)逐漸進(jìn)入投資者視野?？缇畴娚涛锪髯鳛檎谕懽兊某砷L(zhǎng)型賽道，正迎來其生命周期中最佳的投資時(shí)刻。
為何百年貨代巨頭德迅市占率只有個(gè)位數(shù)?未來中國(guó)能否誕生千億級(jí)別的貨代巨頭?跨境電商物流賽道的格局變化將如何演繹?
01
國(guó)際貨代市場(chǎng)空間大但整合能力差的“二流行業(yè)”
1.什么是貨代——組織跨國(guó)貨物運(yùn)輸?shù)闹薪?br>貨代，即國(guó)際貨運(yùn)代理，因?yàn)榭鐕?guó)貨運(yùn)鏈條復(fù)雜而誕生的行業(yè)。其定位是組織跨國(guó)貨物運(yùn)輸?shù)闹薪?，“跨?guó)”、“組織”、“中介”是貨代行業(yè)的三個(gè)關(guān)鍵詞。
“跨國(guó)”：貨代行業(yè)從事的是跨越國(guó)境的運(yùn)輸活動(dòng)，需求與全球宏觀景氣度息息相關(guān)，同樣也面對(duì)來自全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊。
“中介”：輕資產(chǎn)、人力密集是行業(yè)的重要特征，作為對(duì)接上游運(yùn)力以及下游貨主的中間商，貨代行業(yè)本質(zhì)上更像一個(gè)服務(wù)行業(yè)，通過專業(yè)的團(tuán)隊(duì)服務(wù)上下游各行業(yè)的客戶。
“組織”：現(xiàn)代“貨代”企業(yè)提供的早已不是簡(jiǎn)單的代訂艙賺差價(jià)的服務(wù)，而是以代訂艙服務(wù)為流量入口，以貨物為中心，提供數(shù)據(jù)科技、供應(yīng)鏈金融、報(bào)關(guān)、清關(guān)、倉儲(chǔ)、運(yùn)輸、送貨上門等一攬子服務(wù)，從而賺取服務(wù)費(fèi)。
“跨國(guó)”——貨代是跨國(guó)貿(mào)易的派生產(chǎn)物，萬億市場(chǎng)空間，收入呈周期性波動(dòng)
貨代是跨國(guó)貿(mào)易的派生產(chǎn)物，歷史悠久，最早可追溯至明朝鄭和下西洋運(yùn)動(dòng)。
宏大的客戶群體使得貨代行業(yè)擁有和廣闊的成長(zhǎng)空間(萬億市場(chǎng))，但服務(wù)于跨國(guó)貿(mào)易，也導(dǎo)致行業(yè)需求存在明顯的宏觀周期屬性。
復(fù)盤全球貨代龍頭德迅的發(fā)展歷程，其收入增速與gdp增速、全球商品貿(mào)易額增速成明顯的正相關(guān)關(guān)系。2002-2008年的全球大宗商品周期是德迅成長(zhǎng)的黃金時(shí)代。
“中介”——輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，成本也體現(xiàn)周期性
貨代服務(wù)于全球貿(mào)易，其服務(wù)范圍廣(涉及全球220個(gè)國(guó)家)、服務(wù)環(huán)節(jié)多(傳統(tǒng)快遞服務(wù)流程為收、轉(zhuǎn)、運(yùn)、派四大環(huán)節(jié)，而貨代為攬、倉、關(guān)、干、關(guān)、轉(zhuǎn)、配七大環(huán)節(jié))，單一企業(yè)幾乎無法解決全鏈條資本開支的問題，因此輕資產(chǎn)是全球貨代最主流的運(yùn)營(yíng)模式。
輕資產(chǎn)模式導(dǎo)致貨代企業(yè)對(duì)于經(jīng)營(yíng)成本沒有掌控權(quán)，運(yùn)力采購成本幾乎完全取決于空運(yùn)市場(chǎng)和海運(yùn)市場(chǎng)供需情況。運(yùn)力采購成本是貨代企業(yè)最重要的成本構(gòu)成(一般占比在65%-70%)，運(yùn)力成本的不確定性使得貨代成本端體現(xiàn)為周期性。
以德迅為例，其成本結(jié)構(gòu)主要可劃分為三大類——運(yùn)力采購成本(2020年占比69.32%)、人工成本(2020年占比23.86%)以及其他成本(2020年占比6.82%)。過去十年，德迅的空、海運(yùn)單位運(yùn)力采購成本均出現(xiàn)過波動(dòng)幅度超過20%的現(xiàn)象。
“組織”——商業(yè)模式從賺價(jià)差到賺服務(wù)費(fèi)，貨代企業(yè)去周期化轉(zhuǎn)型
隨著信息技術(shù)的進(jìn)步，大賺差價(jià)的商業(yè)模式逐漸難以為繼，貨代企業(yè)不斷拓寬服務(wù)邊界，提升服務(wù)品質(zhì)，服務(wù)鏈條從港到港逐漸延伸至端到端，以代訂艙服務(wù)為流量入口，以貨物為中心，提供數(shù)據(jù)科技、供應(yīng)鏈金融、報(bào)關(guān)、清關(guān)、倉儲(chǔ)、運(yùn)輸、送貨上門等一攬子服務(wù)，從而賺取服務(wù)費(fèi)。貨代企業(yè)去周期化轉(zhuǎn)型正在全球范圍內(nèi)推進(jìn)。
在全球“去中介化”的今天，如何看待傳統(tǒng)中介組織“貨代”的價(jià)值?我們認(rèn)為貨代與貨主的關(guān)系類似于醫(yī)生和病人的關(guān)系，藥價(jià)雖然逐漸透明化，但病人仍然需要醫(yī)生對(duì)病理進(jìn)行分析才能最有效的進(jìn)行藥物治療。
貨代也是如此，雖然運(yùn)價(jià)逐漸透明化，但在復(fù)雜的國(guó)際運(yùn)輸體系中如何最安全、高效、成本最低的完成物流運(yùn)輸仍然需要專業(yè)型貨代的幫助。
2.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)——空運(yùn)貨代與海運(yùn)貨代為主要板塊
從收入結(jié)構(gòu)看，國(guó)際貨代巨頭德迅與dsv都以國(guó)際空海運(yùn)貨代業(yè)務(wù)為主(2020年德迅空海運(yùn)貨代收入占比60%、dsv空海運(yùn)貨代收入占比62.08%)，輔以歐洲境內(nèi)的陸運(yùn)業(yè)務(wù)以及定制化的合同物流業(yè)務(wù)。
從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)看，空運(yùn)貨代與海運(yùn)貨代也是德迅與dsv的主要利潤(rùn)來源(2020年德迅空海運(yùn)貨代貢獻(xiàn)86.73%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn);dsv空海運(yùn)貨代貢獻(xiàn)73.36%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn));其中空運(yùn)貨代享有比海運(yùn)貨代更高的溢價(jià)(2020年德迅與dsv空運(yùn)貨代業(yè)務(wù)毛利率分別為25.63%、22.96%，均高于其海運(yùn)貨代業(yè)務(wù)毛利率)。
空海運(yùn)貨代的商業(yè)模式均轉(zhuǎn)型為賺取服務(wù)費(fèi)，為何空運(yùn)貨代卻享有更高的溢價(jià)?
空運(yùn)貨代是比海運(yùn)貨代更好的生意，主要有兩方面原因：
①海運(yùn)上游集中度高、議價(jià)權(quán)強(qiáng)：海運(yùn)行業(yè)盈利能力較差、周期性較強(qiáng)，留下的利潤(rùn)空間較少，運(yùn)力端為解決自身問題，不斷通過并購整合，快速提升集中度;超過%80的cr10意味著船公司具有很強(qiáng)的議價(jià)能力以及貨物掌控力，約 60%的貨量掌握在了船公司手中，大大壓縮了海運(yùn)貨代的盈利能力。
②空運(yùn)貨代是更高端的賽道、附加服務(wù)更多：國(guó)際空運(yùn)對(duì)時(shí)效性、服務(wù)與供應(yīng)鏈穩(wěn)定性更高的要求，給空運(yùn)貨代帶來更高的溢價(jià);上游更分散的運(yùn)力意味著貨代掌握著大部分的貨物(貨代占比達(dá)到85%)，貨代企業(yè)因此能夠涉及更多環(huán)節(jié)、提供更多的附加服務(wù)。
3.行業(yè)格局——擁有131年歷史的德迅為什么市占率只有個(gè)位數(shù)?
貨代行業(yè)歷史久遠(yuǎn)，貨代龍頭德迅成立于光緒十六年(1890年)，有著131年的超長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)歷史。但超長(zhǎng)的行業(yè)歷史并未打造出寡頭壟斷的行業(yè)格局，古老的貨代行業(yè)呈現(xiàn)大空間、大公司、低集中度的業(yè)態(tài)。
從2019年行業(yè)貨量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，空運(yùn)代理和海運(yùn)代理cr6分別為11.9%和8.8%?？铡⒑＿\(yùn)貨代龍頭dhl和德迅的市占率也分別只有3.4%、2.9%，剩余巨頭企業(yè)市占率普遍在1-2%，行業(yè)集中度極低。
擁有131年歷史的德迅為什么市占率只有個(gè)位數(shù)?
弱網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)無法通過規(guī)模效應(yīng)放大
貨代行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與先發(fā)優(yōu)勢(shì)：在貨代企業(yè)的組織下，使用貨代服務(wù)的貨主和提供運(yùn)力的船東、航司形成貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，在該網(wǎng)絡(luò)中，貨主數(shù)量和運(yùn)力資源數(shù)量構(gòu)成正向循環(huán)，這就是貨代企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但貨代行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)只能稱之為弱網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：
一方面，貨代輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式使得頭部貨代難以將其貨量上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)通過規(guī)模效應(yīng)放大為成本優(yōu)勢(shì)。
另一方面，貨代網(wǎng)絡(luò)中各節(jié)點(diǎn)(貨主和船東、航司)其內(nèi)生聯(lián)系較差，客戶轉(zhuǎn)移成本較低，無法形成客戶粘性。弱網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)使得貨代龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)無法放大實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。
產(chǎn)品高度同質(zhì)化，頭部企業(yè)跨區(qū)域擴(kuò)張難
物流行業(yè)的通病——產(chǎn)品高度同質(zhì)化：貨代與快遞、快運(yùn)等行業(yè)并無不同，產(chǎn)品只能從價(jià)格、時(shí)效、服務(wù)三個(gè)維度去做差異化，由于貨代輕資產(chǎn)的模式，其成本和時(shí)效更多取決于運(yùn)力端而非自身，貨代企業(yè)只能通過訂艙、報(bào)關(guān)、清關(guān)、倉儲(chǔ)、配送等環(huán)節(jié)打造產(chǎn)品。
然而報(bào)關(guān)、清關(guān)、訂艙等附加服務(wù)具備很強(qiáng)的地域?qū)傩?，?dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)天然優(yōu)勢(shì)明顯。
以監(jiān)管政策為例，主要大國(guó)對(duì)進(jìn)出口商品的監(jiān)管政策皆不相同，中國(guó)和美國(guó)甚至?xí)霈F(xiàn)不同省份或不同州政策不同的情況。貨代龍頭進(jìn)入新的競(jìng)爭(zhēng)區(qū)域時(shí)，面對(duì)當(dāng)?shù)刎洿髽I(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，只能選擇并購或者合作的方式推進(jìn)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致市場(chǎng)份額擴(kuò)張難度極高。
02
二流行業(yè)的一流機(jī)遇增長(zhǎng)紅利在中國(guó)，格局改善成可能
1.成熟期的行業(yè)——全球貨代行業(yè)增長(zhǎng)停滯
全球貿(mào)易歷經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，行業(yè)已步入成熟期，2010-2019年，全球貿(mào)易額cagr僅為1.4%。而與貿(mào)易景氣度息息相關(guān)的貨代行業(yè)也陷入了增長(zhǎng)停滯階段——2010-2019年，空運(yùn)與海運(yùn)貨量的cagr分別為2.24%與2.73%，增長(zhǎng)緩慢，大多地區(qū)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。
2.結(jié)構(gòu)性的機(jī)遇——全球貨代看亞太，亞太貨代看中國(guó)
在增長(zhǎng)停滯的全球貿(mào)易市場(chǎng)中，行業(yè)增量主要來自于中國(guó)。全球貨代看亞太：橫向比較，近10年亞洲、歐洲與北美洲對(duì)外貿(mào)易cagr分別為4.15%、1.86%與2.63%，因?yàn)樵谝恍┳匀环A賦上的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，亞太地區(qū)成為產(chǎn)業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移的首選，是全球貿(mào)易新增量出現(xiàn)的地方。
亞太貨代看中國(guó)：亞洲地區(qū)內(nèi)，中國(guó)又是新增量出現(xiàn)的主要來源，中國(guó)2010年至2019年對(duì)外貿(mào)易cagr為4.62%，高于歐美日韓等國(guó)。作為“世界工廠”，加入世貿(mào)組織后的中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易高速發(fā)展;后疫情時(shí)代作為唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)在全球貿(mào)易市場(chǎng)中扮演了舉足輕重的角色。
3.貨代行業(yè)的明珠——中國(guó)貨代看跨境電商
中國(guó)貨代看跨境電商：在中國(guó)貨代大市場(chǎng)中，跨境電商是目前唯一有增長(zhǎng)紅利的細(xì)分賽道。
大空間：2020年跨境電商進(jìn)出口占貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值比重達(dá)到38.86%，同比提升5.57pcts，占比不斷提升。經(jīng)測(cè)算，端到端跨境電商物流市場(chǎng)規(guī)模能夠達(dá)到9000億級(jí)別，物流賽道發(fā)展空間大。
高增長(zhǎng)：據(jù)網(wǎng)經(jīng)社數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)跨境電商進(jìn)出口交易規(guī)模達(dá)到12.5萬億元，同比增長(zhǎng)19.04%;據(jù)海關(guān)總署披露，2021h1，中國(guó)跨境電商進(jìn)出口8867億元，同比增長(zhǎng)28.6%，其中出口6036億元，同比增長(zhǎng)44.1%，進(jìn)口2831億元，同比增長(zhǎng)4.6%。跨境電商市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)。
4.跨境電商物流的雙重紅利
品牌出海的時(shí)代背景
品牌出海的基礎(chǔ)是產(chǎn)能，作為世界工廠的中國(guó)早在產(chǎn)業(yè)規(guī)模上名列前茅。品牌出海的催化劑是政策，對(duì)外貿(mào)易“十三五”規(guī)劃催化“中國(guó)制造”邁向“中國(guó)品牌” ，推動(dòng)出口轉(zhuǎn)型高附加值。
品牌出海的時(shí)代機(jī)遇是疫情，中國(guó)是恢復(fù)最早的經(jīng)濟(jì)體，海外線上消費(fèi)需求的爆發(fā)加上國(guó)內(nèi)電商品牌多年的能力積累，跨境電商行業(yè)乘風(fēng)而起。
電商品牌出海的代表——shein：2014年創(chuàng)建的快時(shí)尚品牌shein，2020年的營(yíng)收規(guī)模已超過100億美元，連續(xù)八年實(shí)現(xiàn)翻倍，超強(qiáng)的品牌力使得 shein作為海外獨(dú)立站在安卓、蘋果購物app下載榜單中分列第一、第二。作為跨境電商品牌的代表，shein也為下游跨境物流企業(yè)帶來巨大的增長(zhǎng)紅利。
商業(yè)模式升級(jí)紅利
傳統(tǒng)exw、fob、cif、ddu等模式：傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)模式分為四組——“e”組(賣方僅在指定地點(diǎn)備貨)、“f”組(賣方需將貨物交至買方指定承運(yùn)人)、“c”組(賣方簽訂運(yùn)輸合同但責(zé)任在裝船啟運(yùn)后終止)與“d”組(賣方承擔(dān)貨物運(yùn)至目的國(guó)的所有費(fèi)用與風(fēng)險(xiǎn))。
傳統(tǒng)的跨境運(yùn)輸模式下，貨代公司所負(fù)責(zé)環(huán)節(jié)都很少(比如fob只負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)的“倉”到“關(guān)”的流程;cif在fob的基礎(chǔ)上多了“干”以及貨物的保險(xiǎn))，較少的環(huán)節(jié)意味著較低的附加值，只能賺一部分的錢。
跨境電商物流模式
跨境電商物流獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式使得公司能夠負(fù)責(zé)全流程的服務(wù)，包括頭程的攬件、倉儲(chǔ)以及尾程的中轉(zhuǎn)、配送，更加復(fù)雜的環(huán)節(jié)以及多元化的需求為跨境電商物流帶來更大的附加值。
商業(yè)模式向跨境電商物流模式升級(jí)，能夠帶來巨大的盈利空間。僅僅是傳統(tǒng)貿(mào)易模式的不同，貨代企業(yè)的盈利空間就大不相同。由于中國(guó)早先在世界貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈條中扮演的是代工、加工的角色，中國(guó)貨代企業(yè)通常采用fob提供運(yùn)輸服務(wù)，而國(guó)際貨代則更多采用“c”組或“d”組提供服務(wù);這導(dǎo)致國(guó)際貨代巨頭在空、海運(yùn)業(yè)務(wù)上的單位營(yíng)收要大幅高于國(guó)內(nèi)貨代(以dsv與中外運(yùn)為例，2020年dsv空、海運(yùn)貨代單價(jià)分別是中外運(yùn)的2.7倍和4倍)。
傳統(tǒng)貿(mào)易業(yè)務(wù)模式下，國(guó)際貨代憑借運(yùn)輸、保險(xiǎn)、關(guān)務(wù)等環(huán)節(jié)的增加就可實(shí)現(xiàn)數(shù)倍的加價(jià)，而跨境電商物流模式提供端到端的全流程服務(wù)，其巨大的盈利空間是可預(yù)期的。
5.中國(guó)能否誕生貨代巨頭?
國(guó)際貨代巨頭的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并非無懈可擊，從行業(yè)發(fā)展歷史看，全球貨代行業(yè)不乏后發(fā)先至的案例。以市值為觀察視角，被稱作“貨運(yùn) uber”的flexport僅用時(shí)6年就在2019年完成32億美元的估值，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，創(chuàng)辦于1890年的德迅用了近113年，創(chuàng)辦于1976年的dsv用了近30年。
后發(fā)者可以先至，不只是因?yàn)樾袠I(yè)壁壘不夠高，更是因?yàn)槭苤朴谡吆涂萍妓?，行業(yè)有諸多痛點(diǎn)尚未與得到解決。有痛點(diǎn)，后發(fā)者就有機(jī)會(huì)，目前來看，貨代行業(yè)未來可供突破的機(jī)會(huì)有以下兩點(diǎn)：
痛點(diǎn)一——成本：傳統(tǒng)貨代業(yè)務(wù)中間環(huán)節(jié)多，涉及利益體(貨代、船東、航司、報(bào)關(guān)行、落地配、快遞)復(fù)雜，層層加價(jià)疊加運(yùn)力端裝載率不足導(dǎo)致全球跨境空海運(yùn)的成本長(zhǎng)期高企，缺乏高性價(jià)比服務(wù)，成本端存在企業(yè)突破的空間。
以中國(guó)跨境電商物流費(fèi)用率為例，跨境電商商家的物流費(fèi)用率普遍在20-30%，而全球第三方物流總物流支出占銷售收入的綜合比例為9%。
痛點(diǎn)二——科技：過去二三十年，貨代服務(wù)的溝通和對(duì)接主要通過人工和郵件來完成，服務(wù)效率低。
主流的大貨代企業(yè)科技基因不強(qiáng)，研發(fā)支出較低，全球范圍內(nèi)缺少一體化的科技貨代平臺(tái)企業(yè)。
中國(guó)能否誕生貨代巨頭?答案是肯定的，邏輯有以下兩點(diǎn)。
邏輯①——?dú)v史的阻力不在，中國(guó)運(yùn)力端已經(jīng)崛起
大貨代與大船東、大航司是相輔相成的。歷史上誕生大市值貨代企業(yè)的國(guó)家，往往也擁有著運(yùn)力位于世界前列的大船東或大航司，而中國(guó)相對(duì)薄弱的運(yùn)力端使得國(guó)內(nèi)貨代企業(yè)通常僅能作為二級(jí)貨代提供服務(wù)。
自加入wto并向外資開放物流服務(wù)以來，中國(guó)國(guó)內(nèi)運(yùn)力就遭到外資運(yùn)力的不斷擠壓，這推動(dòng)著國(guó)內(nèi)企業(yè)并購整合、提升能力。海運(yùn)方面，經(jīng)過多輪整合的中遠(yuǎn)海運(yùn)成功躋身全球運(yùn)力前三，三大航運(yùn)聯(lián)盟的確立也體現(xiàn)了中遠(yuǎn)海運(yùn)在海運(yùn)上較強(qiáng)的議價(jià)權(quán);空運(yùn)方面，2019年南航與國(guó)航在純貨運(yùn)航司中分列第六與第八，貨量在前10中占比達(dá)到17.57%。6月9日，民航局表示將按照黨中央、國(guó)務(wù)院要求加快補(bǔ)齊國(guó)際航空貨運(yùn)短板，打造世界級(jí)航空物流企業(yè)。
邏輯②——長(zhǎng)坡厚雪，跨境電商物流改造了貨代的業(yè)務(wù)流程，規(guī)模效應(yīng)的提升使得行業(yè)集中度提升成為可能
傳統(tǒng)貨代業(yè)務(wù)主要提供港到港的to b服務(wù)，而b2c跨境電商物流提供端到端、門到門的to c服務(wù)，業(yè)務(wù)鏈條更長(zhǎng)、涉及環(huán)節(jié)更多?？缇畴娚涛锪鞲脑炝藗鹘y(tǒng)貨代的業(yè)務(wù)模式，物流服務(wù)逐漸快遞化。
變化的關(guān)鍵在于跨境電商需求更加分散，包裹更加標(biāo)準(zhǔn)化，使得行業(yè)轉(zhuǎn)、運(yùn)環(huán)節(jié)可以通過重資產(chǎn)規(guī)?；档蛦挝怀杀?，規(guī)模效應(yīng)的提升使得行業(yè)集中度提升成為可能。盈利能力與規(guī)模效應(yīng)更強(qiáng)的跨境電商物流業(yè)務(wù)出現(xiàn)，使得中國(guó)貨代企業(yè)有了彎道超車的機(jī)遇。
03
破繭成蝶：點(diǎn)、線、面中國(guó)跨境電商物流的三種組織形式
1.網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球，線路高度集中
雖然跨境電商的網(wǎng)絡(luò)鏈條足夠復(fù)雜，主要物流流向是高度集中的，中美歐的主要機(jī)場(chǎng)、港口成為核心節(jié)點(diǎn)。圍繞主要節(jié)點(diǎn)開展業(yè)務(wù)，行業(yè)誕生了“點(diǎn)、線、面”三種企業(yè)。
全球跨境電商交易額cr10達(dá)到75%，需求集中在中日韓、美國(guó)以及歐洲各國(guó);而跨境物流往往集中在國(guó)家的核心港口與機(jī)場(chǎng)(以港口為例，美國(guó)港口吞吐量cr9 79%，中國(guó)港口吞吐量cr10 77%)，跨境電商物流因此呈現(xiàn)“港口/機(jī)場(chǎng)區(qū)域集中”的業(yè)務(wù)特征。
2. “點(diǎn)、線、面”——中國(guó)跨境電商物流的三種組織形式
中國(guó)跨境電商物流行業(yè)隨著2014年海關(guān)57號(hào)文(“1210”保稅電商監(jiān)管方式)的推出而正式起步，區(qū)域集中使跨境電商物流企業(yè)發(fā)展出了特征鮮明的組織形式，但行業(yè)直至今日仍處于發(fā)展早期，企業(yè)與商業(yè)模式仍不夠成熟。
從企業(yè)的組織形式和業(yè)務(wù)模式來看，跨境電商物流企業(yè)可劃分為“點(diǎn)、線、面”三類企業(yè)。
3. “點(diǎn)”型企業(yè)：卡位核心資源，受益行業(yè)需求紅利
“點(diǎn)”型企業(yè)是跨境電商物流的參與者，不是組織者，其功能旨在為跨境電商物流企業(yè)提供資源服務(wù)，負(fù)責(zé)單一環(huán)節(jié)上的業(yè)務(wù)?？缇畴娚涛锪髌叽蟓h(huán)節(jié)中，倉、關(guān)是資源屬性最強(qiáng)的兩大環(huán)節(jié)，不管國(guó)內(nèi)倉還是海外倉，都能誕生小而美的資源型企業(yè)。
國(guó)內(nèi)跨境電商物流需求主要集中在廣東省(廣州、深圳，2019全省跨境電商進(jìn)出口總值占全國(guó)59.5%)、浙江省(寧波、杭州)、河南省(鄭州)、上海與天津。需求端的區(qū)域集中性為資源型企業(yè)創(chuàng)造了優(yōu)渥的成長(zhǎng)土壤，“點(diǎn)”型企業(yè)只需在核心監(jiān)管區(qū)、港口或機(jī)場(chǎng)掌握倉庫資源，就可享受行業(yè)需求不斷釋放所帶來的紅利。
“點(diǎn)”型企業(yè)遵循自下而上的內(nèi)生增長(zhǎng)邏輯，倉庫面積決定企業(yè)價(jià)值。在跨境電商物流鏈條中，“點(diǎn)”型企業(yè)圍繞倉庫資源提供跨境物流服務(wù)，模式穩(wěn)定、利潤(rùn)率較高，是典型的商業(yè)地產(chǎn)類企業(yè)，其增長(zhǎng)主要依靠倉庫面積的增加。“點(diǎn)”型企業(yè)是跨境物流長(zhǎng)鏈條中的參與者，享受行業(yè)紅利但擴(kuò)張難度較大。
根據(jù)曉生研究院排行，海外倉企業(yè)營(yíng)收前十如谷倉海外倉(縱騰集團(tuán)海外倉)、遞四方速遞(國(guó)內(nèi)倉+海外倉)、萬邑通(海外倉)、文鼎供應(yīng)鏈(國(guó)內(nèi)倉+海外倉)以及艾姆勒(海外倉)等企業(yè)，其營(yíng)收規(guī)模與倉庫面積、訂單處理能力呈正相關(guān)。2020年海外倉top10營(yíng)收合計(jì)約180億元，整體規(guī)模較小。
“點(diǎn)”型企業(yè)上市公司——嘉誠國(guó)際：嘉誠國(guó)際通過運(yùn)營(yíng)廣州南沙自貿(mào)區(qū)的國(guó)內(nèi)倉，為客戶提供保稅倉儲(chǔ)、出入庫作業(yè)管理、運(yùn)輸及協(xié)同配送、海關(guān)關(guān)務(wù)等服務(wù)，業(yè)務(wù)模式穩(wěn)定。財(cái)務(wù)方面，嘉誠國(guó)際2020年?duì)I收達(dá)到11.51億元，歸母凈利潤(rùn)1.62億元，毛利率24%，凈利率14%，利潤(rùn)率保持穩(wěn)中有升。公司嘉誠國(guó)際港倉庫逐漸投入運(yùn)營(yíng)，總運(yùn)營(yíng)倉庫面積預(yù)計(jì)達(dá)到65萬平方米，2021年下半年新倉投產(chǎn)也將會(huì)為公司帶來一定的業(yè)績(jī)彈性。未來嘉誠國(guó)際計(jì)劃在南沙自貿(mào)區(qū)以及海南保稅區(qū)持續(xù)建設(shè)倉庫港區(qū)，增強(qiáng)核心區(qū)位的資源實(shí)力。
4. “線”型企業(yè)：資源與組織并重，享受行業(yè)增長(zhǎng)與市占率提升雙重紅利
“線”型企業(yè)是區(qū)域型的全流程跨境電商物流服務(wù)組織者，企業(yè)具備提供從境內(nèi)攬件、干線運(yùn)輸?shù)骄惩馀渌偷亩说蕉朔?wù)能力，能夠負(fù)責(zé)多環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)。
由于跨境電商物流具有區(qū)域集中的特征，這使單一航線市占率的提升成為可能，“線”型企業(yè)能夠通過提升單線市占率增強(qiáng)議價(jià)能力，圍繞單線提供全流程的服務(wù)，最大程度地升級(jí)商業(yè)模式，享受行業(yè)需求增長(zhǎng)以及專線市占率提升的雙重紅利。
專線物流——當(dāng)前跨境電商物流最好的業(yè)務(wù)模式：根據(jù)環(huán)節(jié)組合與服務(wù)內(nèi)容的不同，跨境電商物流企業(yè)有郵政小包(各國(guó)郵局提供的特色服務(wù))、國(guó)際快遞(主要指國(guó)際巨頭fedex、ups與dhl提供的快遞服務(wù))、fba頭程(轉(zhuǎn)運(yùn)至亞馬遜倉)以及專線物流(點(diǎn)對(duì)點(diǎn)專屬航線)共四種產(chǎn)品。
專線物流是跨境電商物流在當(dāng)前發(fā)展階段，規(guī)模效應(yīng)最強(qiáng)、性價(jià)比最高的模式。專線產(chǎn)品是企業(yè)實(shí)際可提供端到端服務(wù)的模式，全流程的服務(wù)使企業(yè)能夠最大化轉(zhuǎn)、運(yùn)環(huán)節(jié)的規(guī)模效應(yīng);從價(jià)格、時(shí)效、服務(wù)三維度來看，專線物流價(jià)格接近郵政，時(shí)效僅次于國(guó)際快遞，并且品類完全、全程可追蹤，性價(jià)比遙遙領(lǐng)先。
把握核心節(jié)點(diǎn)，聚焦跨境電商服務(wù)能力不斷提升的企業(yè)：在需求紅利的背景下，不同類型的企業(yè)紛紛向跨境電商物流企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。把握核心節(jié)點(diǎn)，聚焦跨境電商服務(wù)能力不斷提升的企業(yè)。
①跨境電商專線物流龍頭——云途物流：云途物流是縱騰集團(tuán)旗下的專線跨境電商物流品牌，圍繞超過12個(gè)國(guó)家的核心航線提供全流程專線服務(wù)。據(jù)曉生研究院排行，云途物流為小包專線企業(yè)第一名，前三名(云途物流、燕文物流、遞四方速遞)營(yíng)收超過174億元，占前十的60%以上，云途物流已初具規(guī)模。
②空運(yùn)貨代龍頭轉(zhuǎn)型跨境電商物流——華貿(mào)物流：上市公司方面，作為國(guó)內(nèi)空運(yùn)貨代龍頭，華貿(mào)物流圍繞豐富的國(guó)際干線運(yùn)輸資源，通過并購大安國(guó)際強(qiáng)化郵政小包服務(wù)能力、收購深創(chuàng)建與佳成國(guó)際完善前端攬件、倉儲(chǔ)與清關(guān)能力，以此打造跨境電商物流產(chǎn)品，從干線運(yùn)輸企業(yè)向“線”型企業(yè)轉(zhuǎn)型。
5. “面”型企業(yè)：跨境物流的最終形態(tài)，連接全球跨境物流供需的平臺(tái)
“面”型企業(yè)是覆蓋全球的跨境物流組織者，是跨境物流企業(yè)的最終形態(tài)。
“面”型企業(yè)是眾多“線”型企業(yè)的集合體，愿景是成為連接全球跨境物流供需的平臺(tái)，企業(yè)能夠?qū)涌缇澄锪髫浽?，并掌握攬件、倉儲(chǔ)、干線運(yùn)輸、清關(guān)、派送等環(huán)節(jié)的資源分配能力。
目前市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了“面”型企業(yè)的雛形——菜鳥網(wǎng)絡(luò)(估值300億美金)、flexport(估值32億美金)以及運(yùn)去哪(估值10億美金)等。企業(yè)通過數(shù)字化平臺(tái)整合各環(huán)節(jié)資源，實(shí)現(xiàn)全流程可見、穩(wěn)定、最優(yōu)配置，但目前資源整合空間還很大，除菜鳥、flexport與運(yùn)去哪，眾多跨境物流平臺(tái)僅對(duì)接海運(yùn)資源(運(yùn)力集中度高)，各企業(yè)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面也還不夠廣。
縱觀所有平臺(tái)型跨境物流企業(yè)，菜鳥網(wǎng)絡(luò)是走在最前列的，也是全球最優(yōu)質(zhì)的物流投資標(biāo)的之一，主要原因有兩個(gè)。
①菜鳥上承商流，下載物流：背靠阿里，菜鳥對(duì)接了天貓國(guó)際、aliexpress、lazada等跨境電商平臺(tái)，掌握商流流量;擁有豐富物流地產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的菜鳥，在倉庫資源上建立了初步的規(guī)模，海外倉與保稅倉面積超過200萬平米，跨境倉231個(gè);航線方面，菜鳥已對(duì)接900多條空運(yùn)線路與500多條海運(yùn)線路，在多環(huán)節(jié)的資源上都已打下基礎(chǔ)。
②菜鳥生長(zhǎng)于全球最好的跨境電商物流市場(chǎng)：需求端，品牌出海疊加商業(yè)模式升級(jí)，中國(guó)跨境電商物流市場(chǎng)是企業(yè)發(fā)展最肥沃的土壤;供給端，各類型企業(yè)均處于成長(zhǎng)早期，多樣化的商業(yè)模式并存，無論是對(duì)接”點(diǎn)“型企業(yè)與”線“型企業(yè)實(shí)現(xiàn)平臺(tái)的價(jià)值，還是依托流量開拓創(chuàng)新性的商業(yè)場(chǎng)景，菜鳥都擁有較大的成長(zhǎng)空間以及可能。
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