近來，國貨航和南航物流相繼增資。這意味著繼東航物流完成增資擴股項目、混改取得突破后，國內(nèi)航空公司混改工作繼續(xù)在航空貨運領(lǐng)域落地，提速駛?cè)搿翱燔嚨馈保⒁衙闇食浞指偁庮I(lǐng)域。
對尚未成立貨運航空公司的快遞企業(yè)來說，參與航空公司混改有望成為開拓航空貨運市場的另一個選擇。
01
兩大航24天內(nèi)相繼啟動混改
8月16日和9月10日，短短24天內(nèi)，中國國際貨運航空有限公司(以下簡稱“國貨航”)和南方航空貨運物流(廣州)有限公司(以下簡稱“南航物流”)先后在北京產(chǎn)權(quán)交易所和上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露增資項目。
北京產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，國貨航擬募集資金對應持股比例或股份數(shù)不超過31%，擬征集投資方數(shù)量不超過10個。增資完成后，原股東持有不低于69%股權(quán);新股東持有不超過31%股權(quán)，其中員工持股計劃不超過3%。
上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，南航物流擬新增投資人數(shù)量不超過15個。在增資完成后，原股東中國 南方航空股份有限公司持股比例不低于 50.5%，新增股東(含員工持股)持股比例不超過49.5%。
值得注意的是，增資項目信息中包括國貨航和南航物流2019年和最近一期主要財務指標。
2019年，國貨航資產(chǎn)總計151.84億元，負債總計83.26億元，所有者權(quán)益68.57億元，營業(yè)收入123.07億元，凈利潤4.8億元 ;南航物流資產(chǎn)總計26.46億元，負債總計16.53億元，所有者權(quán)益9.94億元，營業(yè)收入 94.96 億元，凈利潤2.81億元。
截至2020年7月31日，國貨航資產(chǎn)總計157.16億元，負債總計70.05億元，所有者權(quán)益87.01億元，營業(yè)收入105.24億元，凈利潤18.53億元;截至2020年8月31日， 南航物流資產(chǎn)總計30.43 億元，負債總計10.55億元，所有者權(quán)益19.88億元，營業(yè)收入97.81億元，凈利潤26.42億元。
對比國貨航和南航物流兩階段主要財務指標，可以看出，二者財務結(jié)構(gòu)均明顯優(yōu)化。和2019年相比，二者最近一期資產(chǎn)、所有者權(quán)益和凈利潤均有提高，負債均有降低。其中，凈利潤提高尤為明顯，國貨航最近一期凈利潤比2019年提高13.73億元，是2019年的3.86倍;南航最近一期凈利潤比2019年提高23.61億元，是2019年的9.4倍。
除財務結(jié)構(gòu)優(yōu)化外，股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也有助于吸引更優(yōu)質(zhì)的投資人參與混改。
以國貨航為例，2001年至今，其經(jīng)過多次股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，成功引入民營資本，控股方從中國國際航空股份有限公司(以下簡稱“中國國航”)變?yōu)橹袊娇占瘓F有限公司全資控股公司中國航空資本控股有限責任公司。
02
快遞企業(yè)可作為戰(zhàn)略投資人參與
混改被視為國企改革的重要抓手。9月17日召開的國務院常務會議點題國企提質(zhì)增效等改革細項，其中就包括著力深化混合所有制改革。
國貨航和南航物流相繼增資，意味著繼東方航空物流有限公司(以下簡稱“東航物流”)完成增資擴股項目、混改取得突破后，國內(nèi)航空公司混改工作繼續(xù)在航空貨運領(lǐng)域落地提速。
2017年6月，東航物流順利完成增資擴股項目，標志著在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大領(lǐng)域的混改試點中，民航領(lǐng)域混改工作率先取得突破性進展，首家民航混改企業(yè)在東航落地 完成。
作為東航物流混改“三部走”總體方案中的核心階段，增資項目的順利完成是關(guān)系其混改成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，使東航物流注冊資本由11.5億元增加至14.29億元，并順利實現(xiàn)為東航物流帶來更多社會資源及產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的混改需求，同時有利于本身市場化機制的建立。
增資完成后，東航物流實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，新增投資人聯(lián)想控股股份有限公司、珠海普東物流發(fā)展有限公司、德邦物流股份有限公司、綠地金融投資控股集團有限公司、東航物流核心員工分別持有東航物流25%、10%、5%、5%、10%的股份。本次增資附帶股權(quán)轉(zhuǎn)讓有效引入了22.55億元非國有資本，切實放大國有資本的帶動力和影響力。
此次增資設(shè)置了戰(zhàn)略投資人與財務投資人同時引入的模式。從戰(zhàn)略投資人類型看，包括第三方物流業(yè)(3pl)投資人、物流地產(chǎn)業(yè)投資人和快遞快運業(yè)投資人三類，有助于東航物流在既有貨運業(yè)務的基礎(chǔ)上，依靠第三方物流、物流地產(chǎn)、跨境電商以及快遞等功能配套，加速轉(zhuǎn)型發(fā)展。
2019年6月，東航物流向上海證券交易所遞交首次公開發(fā)行a股股票招股說明書，成為其順利完成混改后的階段性成果。
有航空業(yè)內(nèi)人士告訴《快遞》雜志記者，對國貨航和南航物流來說，東航物流的混改成功顯然具有較強的借鑒意義。東航物流在混改過程中充分引入社會資本，實現(xiàn)了股權(quán)多元化，從航空貨運“十年九虧”的困境中突圍。混改有效帶動非國有資本投入，進一步激發(fā)了各類社會資本的活力，實現(xiàn)了國有資本的保值增值。
和東航物流相同，國貨航也設(shè)置了戰(zhàn)略投資人與財務投資人同時引入的模式。
意向投資方以戰(zhàn)略投資方身份投資的，如為公司制企業(yè)，其自身或其控股股東或?qū)嶋H控制人，或如為合伙制企業(yè)，其執(zhí)行事務合伙人的控股股東或?qū)嶋H控制人，應從事電商、制造業(yè)、物流或快遞等行業(yè);意向投資方以財務投資方身份投資的，應為基金、保險、券商、信托等金融機構(gòu)。
繼東航物流引入德邦后，國貨航和南航物流是否也會引入快遞企業(yè)作為戰(zhàn)略投資人，值得期待。
在主要寄遞企業(yè)中，中國郵政、順豐和圓通目前均有運營自有機隊的貨運航空公司。對尚未成立貨運航空公司的快遞企業(yè)來說，參與航空公司混改有望成為開拓航空貨運 市場的另一條道路。
就在國貨航和南航物流披露增資的間隔期內(nèi)，9月4日，國家發(fā)展改革委和民航局印發(fā)《關(guān)于促進航 空貨運設(shè)施發(fā)展的意見》(以下簡稱“《意見》”)。
《意見》提出，鼓勵航空貨運企業(yè)與快遞物流企業(yè)打破所有制限制，加快培育具有國際競爭力的大型快遞物流企業(yè)，以大型快遞物流企業(yè)為主體，以其組建的貨運航空公司為主基地航空公司。
同時，鼓勵研究優(yōu)化整合國內(nèi)航空公司全貨機機隊資源和市場資源，培育航空貨運超級承運人，以提升國際航空貨運市場競爭力。
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